當(dāng)?shù)貢r間3月15日，美股三大指數(shù)大幅反彈。截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲1.82%，納斯達克指數(shù)上漲2.92%，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.14%，大型科技股普漲，英偉達漲超7%，特斯拉漲超4%，微軟、亞馬遜漲超3%，蘋果、Meta、谷歌均漲超2%。

持續(xù)遭遇下跌的熱門中概股整體大幅反彈，霧芯科技漲38.93%，觸寶漲36.97%，金山云漲25.39%，新東方漲22.63%，趣店漲20.17%，嗶哩嗶哩漲11.2%，拼多多漲6.97%，京東漲7.08%;中國石油化工股份跌25.54%，叮咚買菜跌14.58%，金融壹賬通跌14%。新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲6.03%，小鵬汽車漲7.54%，理想汽車漲12.22%。

值得注意的是，3月15日21:45過后，外圍中國資產(chǎn)突然暴漲。首先，A50狂拉近2.5%。

恒生指數(shù)期貨更是一度暴漲超4%。

據(jù)報道，沙特考慮在對中國的石油銷售交易中使用人民幣而不是美元。這可能有助于人民幣的穩(wěn)定。其次，從目前的情況來看，地緣沖突并未改變我國經(jīng)濟基本面和宏觀政策，對我國外溢風(fēng)險也可控，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢沒有變;我國還將繼續(xù)推進制度型雙向開放，近期也有一大幫國際投資者仍看好中國，而當(dāng)前國內(nèi)貨幣金融環(huán)境也合理充裕。

華寶基金國際業(yè)務(wù)團隊昨晚收市后點評到，近日港股市場經(jīng)歷了歷史性的時刻，不是某個行業(yè)某幾家公司的大跌，而是整體港股、連帶著A股一并的下跌。3月15日港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)下跌9.28%，成交額2.11億元，換手率超62%。

截至3月15日，以恒生指數(shù)為例，其近一月的表現(xiàn)創(chuàng)出97年亞洲金融危機、2008年次貸危機以來的記錄。地緣政治對經(jīng)濟的影響開始體現(xiàn)，也刷新了投資者的固有認識。

為了了解下跌究竟是基本面、資金面、情緒面等哪個方面造成的，我們針對港股下跌原因進行了梳理：

1、 地緣沖突仍是短期市場最關(guān)注的事件和壓制投資者風(fēng)險偏好的主要變量。

局勢的不明朗，導(dǎo)致了短期避險情緒快速升溫，以及對風(fēng)險資產(chǎn)的短期拋售。近期油價攀升至2008年全球金融危機以來最高水平，進而引發(fā)通脹和政策緊縮憂慮，全球風(fēng)險資產(chǎn)因此遭受重創(chuàng)。

2、 外資擔(dān)心站隊，引發(fā)的心理恐慌

資本對于國別政治風(fēng)險的重視程度明顯提高。

3、 對一些長期政策的擔(dān)憂

美國證券交易委員會(SEC)將幾家美股中概股列入依據(jù)《外國公司問責(zé)法》標(biāo)識的暫定名單。盡管被列入名單的企業(yè)也未必一定面臨退市的結(jié)果。不過，鑒于目前市場情緒已較為脆弱，此舉導(dǎo)致美股中概股連續(xù)幾天大幅下跌，因為擔(dān)心這種下跌造成的基金贖回、止損或追加杠桿交易保證金等流動性壓力，港股互聯(lián)網(wǎng)和其他成長股全線大幅下挫。

海外資訊爆出的反洗錢處罰消息，出現(xiàn)來源不明未經(jīng)確認的有關(guān)騰訊的傳聞，滴滴已暫停港股上市進程市場傳言等。

4、 年報季靜默期對空頭有利的時機

目前，很多港股上市公司仍處于靜默期，公司在公布年報之前無法以回購的方式維持股價，這也使得大部分港股在下跌時沒有資金購買股票，通常空頭會選擇在這個時間段做空。他們甚至?xí)桃馀谥聘鞣N謠言，或者把一些舊的利空新聞不斷拿出來翻炒。從而導(dǎo)致股價的大幅度超跌。

5、 流動性問題

近期，海外資金在大量流出A股和港股，北向大幅流出，港股EPFR口徑海外主動資金也流出，港幣走弱、3mHibor抬升：

市場傳聞，新興市場指數(shù)跟蹤的國際資金出現(xiàn)了風(fēng)險敞口，需要賣出中國股票，主要的指數(shù)機構(gòu)如Vanguard和Blackrock已經(jīng)把其基金里俄羅斯的價值減計到零了，如果投資者因為減計出現(xiàn)虧損的原因而要賣掉的話，的確會出現(xiàn)減持壓力。如果是按照基金整體來減持的話，也應(yīng)該是等比例的。

同時，短期的大幅下跌也會有部分因為杠桿倉位爆倉或贖回導(dǎo)致。也有傳言指出某投資中概股的機構(gòu)在美股ADR上損失較大，近日ADR與港股互聯(lián)網(wǎng)股票的大幅下跌與其減倉相關(guān)。至今，上述傳聞仍無法證實。

一些中概股的基金同時持有美股中概股和港股互聯(lián)網(wǎng)股，如果遇到機構(gòu)的贖回，可能同時會減倉應(yīng)對機構(gòu)的贖回。

在我們看來，股價的大幅下跌早已超出了基本面的范疇，在流動性導(dǎo)致的超跌之后，顯著降低市場風(fēng)險的事件，將有機會導(dǎo)致市場的快速反彈。

同時，目前超跌的市場中，很多長期盈利增長較好的公司已經(jīng)出現(xiàn)性價比，可能會得到中國長線資金的關(guān)注而獲得大筆買入，從而股價獲得支撐。

最近幾個交易日，港股通南下資金連續(xù)多日凈買入港股。同時，伴隨著未來市場風(fēng)險降低，上市公司在財報季后開始密集回購股票，大量的做空倉位也會出現(xiàn)平空倉行為，從而使得港股市場出現(xiàn)短期快速反彈的可能。